做活机制重于汇价调整，脱钩换锚，扩大浮动幅度，此乃解决之道

　　如何进行人民币汇率改革和调整？
　　从上面的讨论中可以看出，汇率问题包括两个方面，一是汇率形成机制，二是汇价水平。二者既有联系，又有区别。
　　在固定汇率体制下，汇价水平的变动只能通过行政调整（调价）的办法，行政调整既可以一步到位，也可以走走停停，既可以大步走，也可以小步走，且各有利弊；现实情况表明，行政调整往往停得多走得少，错失良机。
　　在浮动汇率体制下，不论有完全浮动，还是管理浮动，都意味着或者包含着汇价的调整，而且在管理浮动下，还可以与行政调整结合起来其关键在于浮动幅度。
　　无论从那个方面来看，做活机制重于调整水平。其原因在于，一是均衡汇率究竟在什么地方，谁也说不清楚，难怪人们对升（贬）值的幅度存在如此大的分歧。虽然有一些均衡汇率的计量模型和测算办法，其理论意义大于实践意义，实践中按照计算的均衡汇率进行决策和操作的很少，成功的更少。
　　二是既然汇率是市场主体交易行为互动、试错的综合结果，那么，行政控制和调整只能是次要的选择，虽然它在过去是我们曾经使用过的主要方法，也起过重要的作用，今后也不能完全弃之不用，但实际上，行政操作的失败比成功更多、更大、更严重，1998－2005、2008－2010两个时期固定盯住美元，就是最好的证明，以至酿成今天的结果。在中国经济日益市场化和世界经济一体化的今天，我们不可能再回到过去的年代，而且行政调整的成本、难度和失误也越来越多。
　　三是改革和放活汇率形成机制，必然会带来汇价变动，这种变动才能反映经济情况的变化和实际的需要，虽然在改革初期可能出现某些异常，千万不可惊惶失措，反应过度，紧急刹车，经过一段时间，自然会趋于正常。在中国向市场经济转型的情况下，这才是应当坚持的方向，在中国经济结构调整和转变增长方式的紧要关头，这才是大局。
　　从中国的现实情况来看，改革和放活汇率形成机制，在一定的时期内必然会引致汇率升值。这是必要的，也是件好事情。
　　因此，改革的方式不是一步走向浮动汇率制度，而是根据我国的实际和利益，真正实行有管理的浮动汇率。
　　首先是脱钩换锚，重新回到一篮子货币，并且考虑贸易权重调整。
　　其次是加大浮动幅度，比如可先将对美元波动幅度扩大3－5倍，从现在的0.5‰扩大到1.5-2.5%，同时可以继续实行美元升值时人民币也升值，美元贬值时人民币不动的办法。这也就把管理浮动和调整水平的操作结合了起来。
　　再次是进一步放松某些资本项目管制，扩大个人和企业的对外投资。当然，我们也不排除政府单纯采取调整汇价水平的办法。不过，如果要这样做，不妨幅度大一点，不要像2005年那样过于谨慎。
　　（张曙光为北京天则经济研究所学术委员会主席；此文另一作者张弛，就职于中国政法大学商学院）